Alphabet verliert an einem Tag fast 500 Milliarden Dollar Boersenwert, Amazon investiert in zwoelf Monaten 42 Milliarden mehr, als das Geschaeft einbringt, und Microsoft leiht sich zum ersten Mal seit 2017 Geld am Kapitalmarkt. OpenAI hat nur gut ein Drittel der 30 Milliarden zusammen, die es einsammeln wollte, und nach der Wahl drohen in Texas und Georgia Baustopps fuer neue Rechenzentren. Im Juni habe ich vorgerechnet, dass die Einnahmen fehlen, um den KI-Bauboom jemals zu bezahlen. Jetzt wird auch das Geld knapp, um bis dahin durchzuhalten.

Die KI-Blase - Jetzt wird das Geld knapp! | MeTacheles Tonspur

🚨 482 Milliarden an einem Tag! Jetzt wird das Geld knapp – Die KI-Blase bekommt ein Leck Am 29. Oktober verliert Alphabet an einem einzigen Tag 482 Milliarden Dollar Börsenwert. Im Juni hatte Sascha Pallenberg vorgerechnet, dass die Einnahmen für den KI-Bauboom fehlen. Jetzt wird auch das Geld…

Jetzt wird das Geld knapp!

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Nein und nochmals nein. Das wird hier keine Ausgabe, die sich fuer eine Duden-Verlinkung unter der Definition von Schadenfreude qualifizieren moechte. Generell sind wir nicht ansatzweise an dem Punkt um zu sagen, dass das Kartenhaus zusammenfaellt... aber es wird gerade verdammt heftig am Tisch geruettelt, der hier das Fundament fuer diesen Bau ist und genau das droeseln wir hier zusammen auf. Popcorn anyone?

Donnerstag, 29. Oktober 2026

Alphabet, der Mutterkonzern von Google, legt Quartalszahlen vor. Die Aktie faellt um 12,6 Prozent, so stark wie noch nie nach Quartalszahlen, seit Google 2004 an die Boerse ging. An einem Tag verschwinden 482 Milliarden Dollar Boersenwert... aber damit noch nicht genug, denn am Freitag faellt der Technologie-Index Nasdaq um 2,9 Prozent, der schlechteste Tag seit Juni.

Die NZZ-Finanzredaktion The Market rechnet vor, dass Alphabets Verlust fast dem doppelten Wert von Nestle entspricht, und nennt das Ganze „Donnergrollen im Tech-Sektor“. Bei allem Respekt, das haben die noch verdammt formuliert und dem schliesse ich mich an... wenn auch konsequenter. Ich nenne es die Rechnung!

Ende Juni habe ich in „KI-Blase durchgerechnet: Erst zahlen, dann erschrecken!“ beschrieben, wie ich mir das Ende dieser Wette vorstelle. Nicht als grossen Knall, sondern als langsame Version: Die echten Rechnungen fuer KI-Nutzung kommen, Firmen deckeln ihre Ausgaben, Projekte werden abgesagt, Kredite werden teurer, die Bewertungen kommen auf den Boden zurueck.

KI-Blase durchgerechnet: Erst zahlen, dann erschrecken!

Heute keine SpaceX-Sonderausgabe, sondern die Mutter aller Bauboome: der globale KI- und Rechenzentrums-Rausch. Ich habe mich durch SEC-Unterlagen, Quartalszahlen, Studien und die Berichterstattung von Bloomberg, Financial Times, Wall Street Journal und The Information gewuehlt — plus ein paar Untergangs- und Heilsvideos zum Gegencheck. Ich sortiere fuer euch, was

MeTachelesSascha Pallenberg

Vier Monate spaeter sind wir mittendrin und zwei, vermeintlich vernachlaessigbare Entwicklungen, zeigen das ganz wunderbar auf: Elon Musk drosselt seinen KI-Assistenten Grok Bot, weil die Kosten im Verhaeltnis zum Umsatz untragbar hoch seien. OpenAI misst die Nutzung von ChatGPT und Codex ab Dezember in Tokens.

Die Rechnung, die schon im Juni nicht aufging

Goldman Sachs schaetzt, dass bis 2031 rund 7,6 Billionen Dollar in KI-Infrastruktur fliessen. Damit sich das jemals rechnet, muessten am Ende ein bis zwei Billionen Dollar KI-Umsatz pro Jahr stehen.

Die beiden grossen KI-Firmen, OpenAI (ChatGPT) und Anthropic (Claude), kommen aus ihren aktuellen Quartalszahlen aufs Jahr hochgerechnet zusammen auf gut 70 Milliarden Dollar. Auf sie entfallen laut The Information rund 89 Prozent aller Umsaetze von KI-Startups. Zwischen dem, was da ist, und dem, was noetig waere, liegt mindestens der Faktor zehn und das war tatsaechlich auch meine vermeintlich offene Flanke, in meiner Juni-Analyse. Zumindest hat mir Pip Kloeckner vom Doppelgaenger-Podcast vorgeworfen und die Frage aufgeworfen, ob ich nicht davon ausgehe, dass wir bis Ende des Jahrzehnts 10x so viele Tokens bei den KI-Fabs dieses Planetens abgreifen werden. Nein, lieber Philipp, werden wir nicht und das liegt nicht nur an den natuerlichen Effizienzsteigerungen der Modelle, sondern vor allen Dingen auch am "go local"-Trend:

Wie Apple und China die KI-Blase platzen lassen! | MeTacheles Tonspur

🚨 China-Modelle & Apples Geheimplan: Wie Open Source die Billionen-KI-Wette platzen lässt Was passiert, wenn du Billionen investierst – und dann kommen eine Company, die genau das nicht tut, und ein Land, das komplett auf Open Source setzt, und hauen dir diese Investments um die Ohren? Sascha…

Wie Apple und China die KI-Blase platzen lassen!

Aber zurueck zum Thema und dem Faktor 10... was wuerde wohl Heizungsbauer Ralf aus Recklinghausen dazu sagen? Stellt euch vor, er baut seinen Betrieb auf Pump von einer Halle auf zehn aus. Damit sich das rechnet, braeuchte er eine Million Euro Umsatz im Jahr. Seine beiden groessten Auftraggeber setzen selbst zusammen gut 70.000 Euro um, haben bei Ralf aber fuer ein Vielfaches davon vorbestellt.

Bezahlen wollen sie zum Teil mit Geld, das Ralf vorher in ihre Firmen gesteckt hat. Das ist die KI-Branche, im Massstab eins zu einer Million. Bisher hat die Bank so etwas finanziert, ohne viele Fragen zu stellen. Jetzt stellt sie welche.

Das Wall Street Journal titelt am Freitag sinngemaess: Die Geldgeber bestimmen jetzt die Regeln.

Vier Konzerne, ein Loch in der Kasse

Fangen wir bei denen an, die angeblich unerschoepfliche Geldreserven haben.

Alphabets freier Cashflow: minus 9,1 Milliarden Dollar im dritten Quartal, erwartet waren minus 2,7. Das zweite Minus in Folge, laut Bloomberg zum ersten Mal seit dem Boersengang.

Amazon kommt in den letzten zwoelf Monaten auf minus 42,4 Milliarden, ein Jahr zuvor waren es plus 14,8. Die langfristigen Schulden haben sich laut Quartalsbericht in neun Monaten mehr als verdoppelt, auf 173,1 Milliarden. Und Amazon-Chef Andy Jassy verspricht fuer 2027 und 2028 jeweils mehr als 40 Prozent Wachstum im Cloud-Geschaeft AWS. Diese Prognose muss aufgehen, sonst geht gar nichts auf!

Meta, der Konzern hinter Facebook und Instagram: minus 2,1 Milliarden. Versicherungen gegen einen Zahlungsausfall von Meta kosten so viel wie nie, nicht weil Meta vor der Pleite stuende, sondern weil Anleger nervoes werden.

Microsoft ist die Ausnahme: 18,6 Milliarden im Plus, 27 Prozent weniger als im Vorjahr. Trotzdem verkauft Microsoft am Tag danach Anleihen ueber 25 Milliarden Dollar, die ersten seit 2017 und man sollte sich da mal ganz in Ruhe fragen, warum sie das wohl machen?

Zusammen investieren die vier in diesem Jahr rund 730 Milliarden Dollar, 80 mehr als bei meiner Rechnung im Juni. Und weil Chips schnell altern, wachsen die jaehrlichen Wertverluste in den Buechern um 39 bis 56 Prozent und damit schneller als der Umsatz!

Erst haben sie Geld verteilt, jetzt sammeln sie es ein

Jahrelang haben die grossen Tech-Konzerne eigene Aktien zurueckgekauft und so Gewinne an ihre Aktionaere weitergegeben, laut Bank of America 2024 noch fuer 105 Milliarden Dollar. Heute sind es aufs Jahr gerechnet 14 Milliarden. Stattdessen verkaufen sie neue Aktien, um an Geld zu kommen.

Alphabet hat im Juni angekuendigt, sich so rund 80 Milliarden Dollar zu besorgen. Meta legt nach, mit bis zu 97,5 Milliarden, davon 60 Milliarden ab 2027 ueber eine neue Sorte Aktien ohne Stimmrecht, damit Mark Zuckerberg die Kontrolle behaelt.

Nvidia, AMD und Broadcom haben unverbindlich Interesse an bis zu fuenf Milliarden angemeldet, also genau die Firmen, die Meta ihre Chips verkaufen. Die Lieferanten kaufen Anteile am Kunden, damit der Kunde ihre Chips kaufen kann. Das Muster kennt ihr aus dem Kreislauf-Invest.

Kreislauf-Invest: Wie Big Techs KI-Umsaetze sich im Kreis drehen!

Die Zentralbank der Zentralbanken warnt vor der KI-Blase, Google und Amazon feiern Rekordgewinne, die zur Haelfte aus Buchgewinnen auf ein und dieselbe Firma bestehen, und amerikanische Rentner finanzieren ueber Umwege die GPUs von Elon Musk. Willkommen in einem System, in dem sich Big Tech seine Gewinne faktisch selbst ueberweist

MeTachelesSascha Pallenberg

Warum Aktien statt Kredite? Brij Khurana vom Vermoegensverwalter Wellington sagt im WSJ, die grossen Geldverwalter wollten nicht noch mehr Schulden dieser Konzerne kaufen.

Meta schreibt in einer Pflichtmitteilung an die US-Boersenaufsicht sogar auf, warum es so eilig ist: Alphabet, SpaceX, Anthropic und OpenAI sammelten gerade alle gleichzeitig Geld ein, das mache die Suche nach Kapital zunehmend schwierig. Man wolle zugreifen, bevor andere das verfuegbare Geld aufgesaugt haben. Kann man sich nicht ausdenken, aber das steht da wirklich so!

Laut FTSE Russell zahlen die grossen Cloud-Konzerne rund ein Drittel Prozentpunkt mehr Zinsen als der Durchschnitt solider US-Unternehmen. Normalerweise ist es umgekehrt: Wer so gut dasteht, bekommt Geld billiger.

Die Schwaechsten trifft es zuerst

Pimco-Chefanleger Dan Ivascyn warnt im WSJ, die schwachen Glieder treffe es zuerst. Es trifft sie bereits.

Gemeint sind Firmen wie CoreWeave, Nebius oder Nscale, die Rechenzentren bauen und Rechenleistung an KI-Firmen vermieten. CoreWeave hat Anfang des Jahres Anleihen mit 9,75 Prozent Zinsen ausgegeben. Wer sie heute kauft, verlangt umgerechnet mehr als 15 Prozent, weil er fuerchtet, sein Geld nicht komplett zurueckzubekommen.

Eine Versicherung gegen eine CoreWeave-Pleite kostet pro Jahr mehr als elf Prozent der versicherten Summe, Fachleute sprechen von einer Notlage. Laut WSJ bekommen solche Firmen seit Wochen praktisch kein Geld mehr ueber Anleihen.

Nebius-Chef Arkady Volozh hat es in Berlin selbst gesagt: Einige Geldquellen seien voruebergehend geschlossen, man arbeite jetzt mit Vorauszahlungen der Kunden. Das ist, als muesste der Mieter schon vor dem Einzug zahlen, damit der Vermieter das Haus ueberhaupt fertig bauen kann. Der Kunde wird zur Bank, nur ohne Sicherheiten.

Das ist, als muesste der Mieter schon vor dem Einzug zahlen, damit der Vermieter das Haus ueberhaupt fertig bauen kann.

Lambda hat laut WSJ den angepeilten Firmenwert fuer seine naechste Finanzierungsrunde von 14,5 auf 13 Milliarden Dollar gesenkt, Nscale peilt fuer den Boersengang jetzt eher Dezember an. Beim Rechenzentrum, das Nscale in West Virginia fuer Anthropic bauen soll, einem Auftrag ueber rund 45 Milliarden, verlangen Nvidia und andere Geldgeber strengere Bedingungen. Nvidia ueberlegt laut TechCrunch sogar, fuer die Baukredite zu buergen.

Selbst Broadcom musste nachgeben. Bei einem 63-Milliarden-Deal, ueber den Anthropic Broadcom-Chips mietet, musste Konzernchef Hock Tan laut WSJ in letzter Minute die Banken beruhigen. Am Ende gab es hoehere Zinsen und laut Reuters eine Absicherung von rund 43,5 Milliarden: Geht etwas schief, steht Broadcom selbst gerade. Der Lieferant buergt fuer den Kunden.

Das gab es schon einmal: Der Telekom-Ausruester Lucent verlieh um das Jahr 2000 rund 8,1 Milliarden Dollar an Kunden, viele davon Start-ups, und schrieb allein 2001 mehr als eine Milliarde ab, als sie pleitegingen.

Laut Bank of America, zitiert im WSJ, haben US-Unternehmen 2025 rund 394 Milliarden Dollar KI-bezogene Schulden aufgenommen, 2026 bis Mitte Oktober schon 655 Milliarden, 2027 soll es knapp eine Billion werden... und seit Mitte September erhoeht die US-Notenbank wieder die Zinsen, zum ersten Mal seit 2023. Well, well, well!

Oracle: Die volle Miete kommt spaeter

Im Juni habe ich Oracle den gefaehrlichsten Brandbeschleuniger genannt. Fuer OpenAI baut Oracle unter anderem „Project Jupiter“ in New Mexico. Dort hat sich Oracle gegenueber dem Bauherrn auf hoehere Gewalt berufen: Der Strom koennte nicht rechtzeitig da sein.

Laut Bloomberg koennte Oracle damit den Beginn der vollen Miete um bis zu drei Jahre hinausschieben. Oracle bestreitet, dass sich das Projekt verzoegert. Beides kann stimmen: Gebaut wird weiter, nur der Strom ist nicht gesichert.

Am Investorentag hat Oracle dann versprochen, sich bis 2030 hoechstens 20 Milliarden Dollar zusaetzlich bei Anlegern zu besorgen, die Verlaengerung alter Kredite nicht mitgerechnet. Die Aktie stieg um elf Prozent.

Lasst das mal ganz in Ruhe sacken und vielleicht besser mit einem Glas warmer Milch mit Honig anstatt mit einem Espresso: Die Boerse feiert, dass ein Konzern verspricht, sich weniger frisches Geld zu besorgen!

Der Kreislauf bekommt ein Leck

Laut The Information haengt mehr als die Haelfte der Auftragsbuecher von Amazon, Microsoft, Google und Oracle, zusammen rund zwei Billionen Dollar, an zwei Kunden: Anthropic und OpenAI. An beiden sind Amazon, Microsoft und Google selbst beteiligt. Ueber deren Cloud-Marktplaetze laufen laut ergaenztem Prospekt zudem rund 44 Prozent von Anthropics Umsatz: Investor, Vermieter und Vertrieb in einem. Na Horrido aber auch!

Anthropic hat gerade seinen Boersenprospekt vorgelegt und am 2. November ergaenzt. Darin stehen Verpflichtungen fuer Rechenleistung und Rechenzentren von 895 Milliarden Dollar, 69,8 Milliarden davon faellig in den naechsten zwoelf Monaten. Allein bei Broadcom, Google, Amazon und Microsoft hat Anthropic rund 430 Milliarden fest bestellt. Eingenommen hat Anthropic in den ersten neun Monaten 33,2 Milliarden.

Fairerweise: Im zweiten Quartal hat Anthropic erstmals im laufenden Geschaeft Geld verdient, 974 Millionen Dollar. Im dritten waren es wieder 567 Millionen Verlust, vor allem wegen teuer zugekaufter Kurzfrist-Rechenleistung. Die Rechenkosten frassen 58 statt 48 Prozent des Umsatzes, und Anthropic erwartet kurzfristig noch mehr davon.

Bei OpenAI hingegen hakt es schon beim Geldeinsammeln. Von den 30 Milliarden, die OpenAI in seiner aktuellen Finanzierungsrunde einsammeln wollte, kamen im ersten Schritt laut Bloomberg 11 Milliarden zusammen, abgeschlossen am 6. November. Das Ziel fuer die ganze Runde liegt laut FT und CNBC inzwischen bei 20 Milliarden. Der Firmenwert, den die Investoren zugrunde legen, sinkt von 1,4 auf 1,25 Billionen Dollar.

Angefuehrt wird die Runde von Investoren aus den Emiraten und dem US-Investor Coatue, und OpenAI bekommt die Option, dort neue Rechenzentren zu mieten. Geld im Paket mit Rechenleistung, das bekannte Muster.

Danach sollen Vermoegensverwaltungen reicher Familien und wohlhabende Privatleute einsteigen, zum selben Firmenwert. Das Risiko wandert von Profis mit eigener Pruefabteilung zu Anlegern ohne. Da muss man auch mal Fuenfe gerade sein lassen!

Zur Einordnung: Im zweiten Quartal hat OpenAI laut WSJ 6,7 Milliarden Dollar umgesetzt und im laufenden Geschaeft rund 12,3 Milliarden verloren, inklusive Bezahlung von Mitarbeitern in Aktien. Diese Verlustzahl ist nicht unabhaengig bestaetigt, und das WSJ gehoert zu News Corp, die eine Lizenzpartnerschaft mit OpenAI hat.

Bei Microsoft steht OpenAI laut Quartalsbericht fuer zehn Milliarden Dollar Umsatz im Quartal, elf Prozent des ganzen Konzerns. Bei Oracle haengt ein Vertrag ueber 300 Milliarden an OpenAI.

Wenn ein Kunde fuer einen grossen Teil deines Auftragsbuchs steht und sein Geld bei reichen Familien zusammensuchen muss, ist dieses Auftragsbuch kein sicherer Wert. Es ist eine Wette auf seinen Boersengang. Der Internationale Waehrungsfonds warnt in seinem Stabilitaetsbericht vor genau dieser Verstrickung: Geht es schief, verlieren die Konzerne gleichzeitig ihre Beteiligung und ihren Kunden.

Aus Protest wird Politik

Seit dem Wahltag am 3. November hat die Sorge, die Kreditgeber im WSJ schon vor der Wahl nannten, zwei Adressen: Texas und Georgia. Dort gewannen laut AP-Projektionen Gina Hinojosa und Keisha Lance Bottoms die Gouverneurswahlen, beide mit der Forderung nach einem Baustopp fuer neue Rechenzentren. Auf Texas entfallen laut Wells Fargo 27 Prozent der geplanten US-Kapazitaet. Beschlossen ist noch nichts, die Boerse rechnet trotzdem damit: Am Donnerstag nach der Wahl fiel der Nasdaq-100 um 6,4 Prozent, so stark wie seit 2020 nicht mehr, laut Reuters auch aus Sorge um den Rechenzentrumsausbau.

In Washington haben die Demokraten laut AP-Zaehlung beide Kammern des Kongresses gewonnen und schaerfere Regeln fuer KI angekuendigt. Ab Januar bekommen sie damit die Ausschuesse, also Anhoerungen und Vorladungen, ein Gesetz kann Trump aber per Veto blockieren. Gekaempft wird deshalb vor allem in Landesparlamenten und Gemeinderaeten: um Baustopps, Steuerrabatte und Strompreise. Selbst Metas Praesidentin Dina Powell McCormick sagt, Gemeinden, die keine Rechenzentren wollen, duerften sie stoppen.

Und die Konzerne? Die reagieren mit Imagepflege. OpenAI hat kurz vor der Wahl die Tochter des demokratischen Senators Chuck Schumer eingestellt und nennt seine Rechenzentren jetzt „Compute Campuses“, die Organisation Public Citizen spricht laut TechCrunch von PR-Waesche. Den Stromzaehler, und ich denke auch die meisten Waehler:innen, beeindruckt das nicht.

Die Optimisten haben Zahlen

Die Gegenseite argumentiert nicht mit Hoffnung, sondern mit Quartalszahlen. Microsofts Cloud-Plattform Azure waechst um 48 Prozent, Amazons AWS um 39, Google Cloud hat sich verdoppelt. Hoert sich erstmal knackig an und gibt Big Tech ne grosse Pauke um die eigenen Narrative zu verbreiten: Microsofts Finanzchefin Amy Hood sagt, die Nachfrage sei groesser als die verfuegbare Kapazitaet!

Fuer Microsofts Anleihe wollten Anleger mehr als viermal so viel Geld geben wie angeboten, Geld ist also da. Anthropic kommt bereinigt auf 15 Prozent operative Marge und hat knapp 147 Milliarden Dollar an Reserven, Kreditlinie eingerechnet. Und anders als im Jahr 2000 stehen hinter dem Boom hochprofitable Konzerne, keine Start-ups ohne Umsatz. Morningstar schreibt „2026 is not 1999“, J.P. Morgan sagt: Der Markt verlangt einen hoeheren Preis, aber er sagt nicht nein.

Und The Market erinnert an den Herbst 2022, der sich im Nachhinein als idealer Einstieg erwies.

Das ist die beste Fassung des Arguments. Und genau hier bricht sie auch!

Erstens: Mehr als die Haelfte der Auftragsbuecher haengt an zwei Kunden, die zum Teil mit dem Geld ihrer Lieferanten zahlen. Und Googles Verdoppelung enthaelt auch einmalige Verkaeufe selbst entwickelter KI-Chips statt laufender Miete.

Zweitens: Dass die Nachfrage groesser ist als die Kapazitaet, sagt nichts darueber, wer am Ende zahlt.

Drittens: Dass Microsofts Anleihe gefragt war, aendert nichts daran, dass die Konzerne mit den besten Kreditnoten inzwischen mehr Zinsen zahlen als der Durchschnitt.

Viertens: 2022 konnten die Konzerne sparen, und die Boerse hat es belohnt. Heute waere Sparen die Kapitulation im KI-Rennen. Und die US-Notenbank faengt gerade erst an, die Zinsen zu erhoehen.

Fuenftens die Rechnung aus dem Juni: Der Faktor zehn steht. Anthropics Reserven decken ein Jahr Verpflichtungen, nicht 895 Milliarden. Nur die Zeit wird knapper.

Die Luft geht langsam raus

Ob die Einnahmen jemals reichen, war die Frage im Juni. Ob das Geld bis dahin reicht, beantwortet Wall Street gerade: ja, aber vor allem fuer die Grossen, nur gegen Aufschlag und oft nur mit Buergschaften der Lieferanten.

Bisher platzt die Blase nicht mit einem Knall. Ihr geht langsam die Luft aus: Zinsaufschlag fuer Zinsaufschlag, Mietzahlung fuer Mietzahlung, Finanzierungsrunde fuer Finanzierungsrunde, Wahlkreis fuer Wahlkreis. Zuerst bei CoreWeave, dann bei Oracle, inzwischen bei Meta und Anthropic!

Im November will Anthropic mit bis zu 100 Milliarden Dollar an die Boerse. Grossanleger draengen laut WSJ auf 1,5 bis 1,6 statt rund zwei Billionen Dollar Firmenwert, und Blackstone erwartet laut FT eine Kreditnote auf Ramschniveau. Firmen dieser Groesse koennen trotzdem schnell in den grossen Welt-Indizes landen, und damit in den ETF-Sparplaenen, mit denen viele von euch fuer die Rente sparen.

Erst zahlen, dann erschrecken, habe ich im Juni geschrieben. Die Reihenfolge hat sich gedreht: Wall Street ist erschrocken. Zahlen sollen jetzt die anderen.

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Bleibt gesund!

Sascha

Quellen

Primaerquellen: Pflichtmitteilungen, Studien, Daten

1. Alphabet Announces Third Quarter 2026 Results — Alphabet, 8-K vom 28.10.2026. Freier Cashflow minus 9.065 Mio. Dollar im dritten Quartal.
2. Alphabet Inc. — Form 10-Q zum 30.09.2026 — SEC. Abschreibungen und der Hinweis, dass im Cloud-Umsatz Verkaeufe von TPU-Systemen, also selbst entwickelten KI-Chips, stecken.
3. Alphabet Inc. — Form FWP — SEC, 01.06.2026. Das Aktienpaket ueber 80 Mrd. Dollar.
4. Amazon.com Announces Third Quarter Results — Amazon, 8-K vom 29.10.2026. Freier Cashflow der letzten zwoelf Monate minus 42,4 Mrd. Dollar, Jassys Wachstumsprognose fuer AWS.
5. Amazon.com Inc. — Form 10-Q zum 30.09.2026 — SEC. Langfristige Schulden 173,1 Mrd. Dollar, Investitionen und Abschreibungen.
6. Microsoft Corp. — Form 10-Q zum 30.09.2026 — SEC. OpenAI als nahestehende Partei mit 10,0 Mrd. Dollar Quartalsumsatz, freier Cashflow, Abschreibungen.
7. Microsoft (MSFT) Q1 2027 Earnings Call Transcript — Mitschrift der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen, 29.10.2026. Amy Hood zu Nachfrage und Kapazitaet.
8. Meta Platforms — Form 10-Q zum 30.09.2026 — SEC. Freier Cashflow, Investitionen, Abschreibungen.
9. Meta Platforms — Prospektnachtrag 424B5 — SEC, 27.10.2026. Aktienverkauf ueber 25 Mrd. Dollar, unverbindliches Interesse von Nvidia, AMD und Broadcom an bis zu 5 Mrd. Dollar.
10. Meta Platforms — Schedule 14C — SEC, 21.10.2026. Die Begruendung der neuen Aktien mit der Konkurrenz um Kapital durch Alphabet, SpaceX, Anthropic und OpenAI.
11. Oracle Corp. — Form 8-K zum Investorentag — SEC, 28.10.2026. Hoechstens 20 Mrd. Dollar zusaetzliche Kapitalaufnahme bis zum Geschaeftsjahr 2030, Verlaengerung alter Kredite ausgenommen.
12. Anthropic, PBC — Form S-1 — SEC, 26.10.2026. Der urspruengliche Boersenprospekt mit Umsatz und Ergebnis bis zum zweiten Quartal.
13. Anthropic, PBC — Form S-1/A — SEC, 02.11.2026. Ergaenzter Prospekt mit den Zahlen des dritten Quartals und den Verpflichtungen von 895,4 Mrd. Dollar. Link folgt.
14. Understanding ChatGPT and Codex usage limits — OpenAI Help Center, aktualisiert am 02.11.2026. Gemeinsames, in Tokens gemessenes Kontingent fuer ChatGPT und Codex ab Dezember.
15. Tracking the Trillions Shaping the AI Build-Out — Goldman Sachs. Die 7,6 Billionen Dollar Investitionsbedarf bis 2031, Grundlage der Faktor-zehn-Rechnung.
16. AI's borrowing boom: What it means for bond indices — FTSE Russell / LSEG, 29.10.2026. Der Zinsaufschlag der grossen Cloud-Konzerne gegenueber dem Durchschnitt solider US-Unternehmen.

Sekundaerquellen: Berichterstattung

17. Donnergrollen im Tech-Sektor — Christoph Gisiger, The Market (NZZ), 30.10.2026. Der Ausgangsartikel, inklusive Nestle-Vergleich und Erinnerung an den Herbst 2022.
18. Alphabet (GOOGL) earnings Q3 2026 — CNBC, 28.10.2026. Kurssturz und Analystenerwartung von minus 2,7 Mrd. Dollar beim freien Cashflow.
19. Alphabet loses $475 billion in market value, the biggest drop in its history — Yahoo Finance, 29.10.2026. Spaeter auf 482 Mrd. Dollar korrigiert.
20. Wall Street closes sharply lower as AI cash burn fears spark tech selloff — Reuters via Investing.com, 30.10.2026. Nasdaq minus 2,9 Prozent, schlechtester Tag seit Juni.
21. Elon Musk throttles Grok Bot limits due to 'unsustainably high' costs — TechCrunch, 02.11.2026. Musks Aussage auf X vom 01.11.2026 zu den Kosten von Grok Bot.
22. Wall Street Is Starting to Call the Shots in America's AI Build-Out — Peter Rudegeair, Robbie Whelan, Jack Pitcher, Wall Street Journal, 30.10.2026. Ivascyn, Khurana, Lambda, Nscale, Broadcom, Bank-of-America-Schuldendaten, kleinere Rechenzentrumsbetreiber ohne Zugang zum Anleihemarkt.
23. Meta stock sinks nearly 7% as AI spend pushes free cash flow negative — CNBC, 22.10.2026. Freier Cashflow und Rekordpreise fuer Ausfallversicherungen.
24. Microsoft Is Borrowing $25 Billion for AI, Its First Bond Sale Since 2017 — 24/7 Wall St., 30.10.2026. Volumen und Nachfrage der Anleihe.
25. Tech Bonds Are 'Diamonds in the Rough': BofA's Hartnett — Benzinga, Oktober 2026. Aktienrueckkaeufe 14 statt 105 Mrd. Dollar, ausserdem die Gegenposition, dass Tech-Anleihen jetzt guenstig seien.
26. CoreWeave credit default swaps hit distress levels as investors sour on AI debt — CNBC, 15.10.2026. Renditen der CoreWeave-Anleihen ueber 15 Prozent.
27. Nebius CEO Says Company Has Enough To Build Its Gigawatt, But Admits That "Some Of The Capital Sources Are Temporarily Closed" — 24/7 Wall St., 26.10.2026. Volozhs Aussage im Wortlaut.
28. Nvidia weighs playing the cosigner for Nscale's AI data center in West Virginia — TechCrunch, 30.10.2026. Nvidia als moeglicher Buerge fuer die Baukredite.
29. 'Biggest Constraint Is Capital': Broadcom CEO Scrambles to Seal $63 Billion Anthropic Deal — Yahoo Finance, Oktober 2026. Hock Tans Eingreifen und die Absicherung von rund 43,5 Mrd. Dollar laut Reuters.
30. Rebuilding Credit and Credibility at Lucent — Treasury & Risk, 01.01.2002. Lucents Kundenkredite von 8,1 Mrd. Dollar, viele an spaeter gescheiterte Start-ups.
31. Telecoms giants face huge write-off risks — EE Times, 27.07.2001. Lucents Abschreibung von 1,1 Mrd. Dollar auf zwei gescheiterte Kunden.
32. Fed raises interest rates for first time since 2023, defying Trump as inflation mounts — NBC News, 16.09.2026. Die erste Zinserhoehung seit 2023.
33. Oracle sends 'force majeure' notice about data center project — stock drops 3% — CNBC, 24.09.2026. Project Jupiter, Bestaetigung des Bloomberg-Berichts, Oracles Dementi einer Verzoegerung.
34. Anthropic Commits to Spending $200 Billion on Google's Cloud and Chips — The Information, 2026. Anteil der beiden KI-Firmen an den Auftragsbuechern der grossen Cloud-Konzerne, von Reuters im Mai 2026 aufgegriffen.
35. Anthropic's compute tab could top $1T as Q3 revenue nears $17B — The Register, 02.11.2026. Rund 44 Prozent des Umsatzes in den ersten neun Monaten ueber Cloud-Marktplaetze laut ergaenztem Prospekt.
36. OpenAI Raises Less Than Half of $30 Billion Target in Latest Round — Berber Jin, Wall Street Journal, 30.10.2026. Rund 11 Mrd. Dollar Zusagen, Firmenwert 1,25 Billionen Dollar, reiche Familien und Privatleute als neue Zielgruppe, OpenAI-Umsatz im zweiten Quartal. Hinweis: News Corp als WSJ-Eigentuemerin hat eine Lizenzpartnerschaft mit OpenAI.
37. OpenAI secures $11 billion funding at $1.25 trillion valuation, Bloomberg News reports — Reuters via AOL, 06.11.2026. Erster Abschluss der Runde mit 11 Mrd. Dollar laut Bloomberg.
38. WSJ-Bericht zu OpenAIs zweitem Quartal — Wall Street Journal, August 2026, Originaltitel nicht eingesehen. Umsatz von 6,7 Mrd. Dollar und operativer Verlust von rund 12,3 Mrd. Dollar; nicht unabhaengig bestaetigt.
39. Anthropic's amended IPO paperwork reveals soaring Q3 revenue and a stunning compute bill — AOL, 02.11.2026. Ergaenzter Prospekt mit knapp 17 Mrd. Dollar Quartalsumsatz und 895 Mrd. Dollar Verpflichtungen.
40. Anthropic's IPO filing reveals $430 billion in locked-in AI computing — Yahoo Finance, 27.10.2026. Aufschluesselung der festen Bestellungen nach Broadcom, Google, Amazon und Microsoft.
41. Anthropic's growth slowed and costs jumped in the third quarter, updated IPO filing shows — Yahoo Finance, 02.11.2026. 567 Mio. Dollar operativer Verlust, Begruendung mit teurer Kurzfrist-Rechenleistung und einer nicht zahlungswirksamen Belastung, 146,6 Mrd. Dollar Liquiditaet.
42. Anthropic IPO Filing Shows Revenue Growth Slowing as Investors Cut Target Valuation — TechTimes, 03.11.2026. Rechenkosten 58 statt 48 Prozent des Umsatzes, bereinigte operative Marge 15 Prozent.
43. Bericht zur Anthropic-Bewertung — Wall Street Journal, 02.11.2026, hinter Bezahlschranke, Originaltitel nicht eingesehen. Wiedergabe bei investingLive: Grossanleger halten 1,5 bis 1,6 Billionen Dollar fuer angemessen.
44. Anthropic may not secure investment-grade rating after IPO, FT reports — investingLive unter Berufung auf die Financial Times, 30.10.2026. Blackstone erwartet keine Kreditnote im soliden Bereich direkt nach dem Boersengang.
45. Texas data centers face uncertain future after Hinojosa wins governor's race — Reuters via Investing.com, 04.11.2026. Hinojosas angekuendigter Baustopp; auch ihr Vorgaenger Abbott hatte nach Protesten aus laendlichen Gemeinden Genehmigungen ausgesetzt.
46. Data Center Policy Fears Hit AI Stocks After Hinojosa's Texas Win — Unite.AI, 04.11.2026. AP-Projektion fuer Hinojosa und der Hinweis, dass die Wahl selbst noch keinen Baustopp beschlossen hat.
47. Keisha Lance Bottoms wins Georgia governor race, AP projects — FOX 5 Atlanta, 03.11.2026. AP-Projektion fuer Georgia.
48. AI data center stocks and Musk's SpaceX decline as Texas governor result raises risks of a slowdown — CNBC, 04.11.2026. Kursreaktion und der Texas-Anteil von 27 Prozent an der geplanten US-Kapazitaet laut Wells Fargo.
49. The Results Are In: Voters Hate Data Centers — Vittoria Elliott, Molly Taft, WIRED, 04.11.2026. Ueberblick ueber Rechenzentren als Wahlkampfthema und lokale Abstimmungen in neun Bundesstaaten.
50. Nasdaq 100 suffers worst day since 2020 — investingLive, 05.11.2026. Nasdaq-100 minus 6,36 Prozent, schlechtester Tag seit 2020.
51. US STOCKS-Nasdaq futures rise after steep AI selloff as chip stocks stabilize — Reuters via Devdiscourse, 06.11.2026. Der Einbruch folgte auf die Wahlsiege der Demokraten in wichtigen Rechenzentrums-Staaten und die Sorge um einen langsameren Ausbau.
52. Blue Wave Hits AI Stocks: Markets Slide After Democrats' Midterm Sweep — Trending Topics, 04.11.2026. Mehrheiten in Senat und Repraesentantenhaus laut AP-Zaehlung; ein KI-Gesetz, das beide Kammern und das Weisse Haus passiert, gilt als unwahrscheinlich.
53. From the front row to the hot seat — what the midterms mean for Big Tech — Dominic-Madori Davis, TechCrunch, 06.11.2026. Angekuendigte schaerfere KI-Aufsicht, Verlagerung der Konflikte in Landesparlamente und Gemeinden, Kritik an Big Techs Imagepflege. Datiert den Kurssturz auf Mittwoch; laut Kursdaten war es Donnerstag, der 5. November.
54. OpenAI wants to win over data-center opponents by calling them 'compute campuses' and promising local benefits — Tatiana Sataua, Fortune, 06.11.2026. Die Umbenennung der Rechenzentren in „Compute Campuses“.
55. OpenAI pares fundraising goal, now seeking up to $20 billion in latest round — CNBC, 31.10.2026. Eigene Bestaetigung der Senkung auf bis zu 20 Mrd. Dollar; Runde nicht abgeschlossen; Investoren aus den Emiraten und Coatue fuehren.
56. OpenAI slashes funding target by $10 billion amid tech rout, FT reports — CNBC unter Berufung auf die Financial Times, 31.10.2026. Option auf Rechenzentren in den Emiraten, spaeteres Angebot an reiche Privatleute.
57. OpenAI Now Makes Up 11% of Microsoft's Revenue — Yahoo Finance / 24/7 Wall St., 29.10.2026. Einordnung der Angabe aus dem Microsoft-Quartalsbericht.
58. OpenAI, Oracle Sign $300 Billion Computing Deal — Reuters. Der Vertrag, an dem Oracles Auftragsbuch haengt.
59. IMF warns $1.4tn in circular AI deals could deepen a market correction — The Next Web zum Finanzstabilitaetsbericht des IWF, 13.10.2026. Das Risiko, Beteiligung und Kunden gleichzeitig zu verlieren.
60. 2026 is not 1999 — Morningstar, Oktober 2026. Die Gegenposition zum Vergleich mit der Dotcom-Blase.
61. KI-Blase durchgerechnet: Erst zahlen, dann erschrecken! — MeTacheles, 28.06.2026. Das Fundament dieses Textes.
62. Kreislauf-Invest: Wie Big Techs KI-Umsaetze sich im Kreis drehen! — MeTacheles, 2026. Wie Geld zwischen Chipherstellern, Cloud-Konzernen und KI-Firmen im Kreis laeuft.